棉花长期下跌但空间很有限

国内现货有望企稳

　　前期受国家利空政策和进口配额发放等因素影响，部分大型棉商的收购价格因期棉价格持续回落而出现大幅下调，大型纺企采购价格随后也纷纷出现下调，导致局部地区棉价开始出现明显下跌。棉花期货主力合约CF109价格从前期的高点17635元/吨下跌至近期最低15705元/吨，下跌将近2000元/吨，期现价差缩小至1000点以内。

    由于临近春节，纺织企业大部分已经备足库存，近期纺企采购积极性相对比较低迷，郑棉期货主力合约价格的在下探至15700元/吨附近时支撑明显。况且，棉价再次大幅下跌也不符合国家稳定棉花生产的意愿，预计在5月份新年度种植面积没有明确之前，国家为了稳定棉花种植面积和产量，在政策上势必会对棉农有一定的倾斜，所以棉价再次下跌的可能性不是很大。

　　前期新疆地区遭遇60年一遇的大雪，不少站点车皮都难以发出，对棉花的卸车装车造成了很大的困难；同时受内地气温降低影响，“北煤南运”计划占用车道及车皮，入疆排空车辆减少，所以年前新疆棉外运情况依然紧张。据了解，目前疆内仍有百万吨棉花等待外运，年后这些棉花陆续运出，将对内地市场形成利空。但同时也有不少企业看好后期市场，主要原因是目前企业库存量不大，宏观经济方面回暖使纺织企业经营也呈现暖意。加工企业看好后市，认为年前棉花市场的疲软是暂时调整，预计年后3—5月份棉花价格会出现调整后的冲高。

纺织行业逐渐回暖

　　2009年我国纺织行业增加值同比增长9.1%，出口交货值同比下降3%。全年纱产量2，406万吨，增长12.7%，布产量568亿米，增长5.3%，服装237.5亿件，增长6.9%。去年1—11月份纺织行业实现利润1307亿元，增长25.4%，比1—8月提高12.7个百分点，其中纺织业实现利润777亿元，增长17.8%，服装及其制造业实现利润416亿元，增长21.3%。2009年纺织行业增加值同比增长9.1%，纺织行业回暖，棉花需求增加，长期看棉花期货价格走强可能性较大。

　　据海关统计，去年12月我国进口棉花21.7万吨，为全年的最高点，较11月大幅增长92.1%，较前年同期增长28.7%；价值3.55亿美元，环比增长108.5%，同比增长38.3%；进口单价1640美元/吨，环比增长8.6%，同比增长7.5%，首次超过2008年同期。2009年全年，我国累计进口棉花152.7万吨，同比下降28.7%；2009/2010年度前4个月累计进口棉花55万吨，同比增长17.2%。

新年度种植数据利多

　　据ICAC最新预测，本年度全球棉花产量2218万吨，较上年度减少5％，主要因本年度棉花单产下降。其中中国产量为680万吨，印度产量510万吨，美国产量270万吨。由于棉价上涨以及其他农产品价格下滑，因此预测下年度全球棉花面积将增加5％至3200万公顷。尽管预计全球棉花种植面积小幅增加，但是由于预期2010年全球经济全面复苏以及需求增加，种植面积的增加不会对棉价产生实质性的利空影响。

　　根据国家棉花监测系统最新发布的调查报告，2010年全国植棉意向面积为7973.40万亩，较上年增加204.50万亩，增幅仅2.63%。从各省市的实际情况来看，今年棉花的种植面积增长不会太大。在2009年12月底召开的全国种植会议上，农业部明确提出要将2010年棉花种植面积恢复到8500万亩，较上年增加13%，产量稳定在750万吨，也就是和2008年度持平。随着经济的复苏，国内棉花需求缺口将加大，预计750万吨的产量也是难以满足需求。

节后上涨可能性较大

　　预计2009/2010年度国内棉花市场波动将加剧，年度初期新棉收购与陈棉价格平稳接轨，10月份起在减产预期影响下供求缺口被放大，市场价格快速上扬，期货、撮合价格在资金推动下一路走高，棉企囤棉惜售，纺企购货谨慎。12月份在抛储、配额等宏观调控政策和美元走强等利空影响下市场止涨，步入高位振荡行情。预计春节前国内棉价会在阶段性区间内盘整，节后受国内通胀压力和棉花需求缺口压力推动，棉花期货现货价格将保持高位运行。